Resumen Ejecutivo de Informe de Coyuntura mes de Julio de 2026– CPCE Jujuy
Jujuy
A abril de 2026, la economía jujeña exhibe atenuaciones en su trayectoria contractiva al registrar un leve retroceso de la actividad económica en la comparación interanual junto a una recuperación en la variación mensual. Este panorama de fragilidad persiste sobre un mercado laboral debilitado que continúa mostrando un deterioro interanual del empleo registrado, acompañado de una estabilidad en las tasas de entrada y rotación que mantiene la rigidez de la plaza laboral. El consumo interno se mantiene reprimido con ventas comerciales en supermercados corriendo por detrás de la inflación —con excepciones puntuales en rubros como electrónicos, indumentaria, limpieza y carnes—, escenario al que se suma la retracción generalizada en el mercado automotor tanto en las inscripciones de vehículos nuevos como en las transferencias de usados. En marcado contraste, el sector externo consolida su rol de motor provincial a partir del fuerte repunte acumulado de las exportaciones, apuntaladas fundamentalmente por el dinamismo de la actividad minera; por su parte, las finanzas públicas provinciales muestran un desempeño atenuado al evidenciar recursos tributarios que se ubican ligeramente por detrás de la inflación del periodo.
A continuación, se detallan los principales indicadores económicos y sectoriales.
Actividad
A abril del 2026, la economía jujeña muestra un leve retroceso de la actividad económica, con una variación anual del -0,4 con respecto a abril del 2025 según el Indicador Sintético de Actividad Económica (ISAE), acompañado de una variación mensual positiva del 0,4%.
Mercado Laboral
Según la Encuesta de Indicadores Laborales (EIL) se observa para el Gran Jujuy en abril del 2026 una leve caída mensual en el crecimiento del empleo registrado (-0,6% y -0,5%). No obstante, la variación anual muestra una caída significativa del -3,6% y -3,5% del empleo de empresas de mayor y menor denominación respectivamente, reflejando un deterioro interanual significativo con respecto al año anterior. En cuanto a la dinámica del mercado, tanto la tasa de entrada (1,3) como la de rotación (1,5) han mostrado nula variación con respecto a abril de 2025, en cambio la tasa de salida (1,7) evidenció una leve disminución en el mismo periodo.
Sector Externo
En el sector externo, según el INDEC, las exportaciones provinciales acumuladas en el año al mes de abril del 2026 totalizaron 644 millones de dólares FOB, lo que representa un incremento del 86,1% con respecto al acumulado de los primeros cuatros meses del año 2025. Las manufacturas de origen industrial (MOI) concentraron el 55,7%, seguidas por los productos primarios (36,8%) y las manufacturas agropecuarias (7,6%).
Las exportaciones mineras, de acuerdo a la subsecretaría de Desarrollo Minero, ascendieron a 556 millones de dólares FOB en el primer cuatrimestre del 2026, lo cual equivale al 86,3% del total exportado de la provincia.
Comercio
En el comercio interno a mes de abril del 2026, según la encuesta de supermercados (INDEC) los rubros con mejor desempeño de ventas por encima de la inflación interanual de la DiPEC (30,9%) fueron Carnes (31,2%), Artículos de limpieza y perfumería (31,4%), Electrónicos y artículos para el hogar (71,3%) e Indumentaria, calzado y textiles para el hogar (49,2%). Por otro lado, las ventas totales de todos los rubros crecieron un 22,2% con respecto a abril del 2025, por debajo del incremento anual de precios en el mismo periodo. El mercado automotor, según la Dirección Nacional del Registro del Automotor, mostró variaciones negativas: en abril las inscripciones de vehículos nuevos sumaron 552 unidades, lo cual implica un descenso interanual del -20,5%; y las transferencias de usados fue de 1.041 rodados, lo que se traduce en caída del -3,5% con respecto a abril del 2025.
Finanzas Publicas
En el plano fiscal, de acuerdo con los datos de la subsecretaría de Coordinación Fiscal Provincial, los recursos tributarios provinciales ascendieron a $28.738 millones de pesos en abril del 2026, lo cual implicó un aumento del 30,1% con respecto al mismo mes del año anterior pero ligeramente menor a la inflación interanual de este periodo (30,9%). Desagregando la totalidad por componentes, Ingresos Brutos concentró el 86,2%, Sellos e Inmobiliario el 10,9% y 2,8% respectivamente. Por otra parte, los recursos de origen nacional distribuido a la provincia ascendieron en el presente mes a 149.111 millones de pesos, lo cual significa un aumento interanual del 28,7%.
Contexto Nacional
Estimador Mensual de Actividad Económica
En mayo de 2026, el estimador mensual de actividad económica (EMAE) registró un incremento interanual de 0,2% en comparación con el mismo mes del año anterior. En términos desestacionalizados, el índice disminuyó 0,5% respecto del mes anterior, mientras que el componente tendencia-ciclo tuvo una variación positiva de 0,2%.
En mayo de 2026, con relación a igual mes de 2025, ocho de los quince sectores de actividad que conforman el EMAE registraron subas en mayo. Se destacaron Explotación de minas y canteras 15,7% y Electricidad, gas y agua 8,0%.
Por su parte, siete sectores de actividad registraron caídas en la comparación interanual, entre los que se destaca Pesca -29,3%. Este sector junto con Industria manufacturera -5,6% y Comercio mayorista, minorista y reparaciones -4,3% le restaron 1,4 puntos porcentuales (p.p.) a la variación interanual del EMAE.
Índice de producción industrial (IPI) manufacturero
En mayo de 2026, el índice de producción industrial manufacturero (IPI manufacturero) muestra una caída de 5,7% respecto a igual mes de 2025. El acumulado enero-mayo de 2026 presenta una disminución de 3,1% respecto a igual período de 2025. En mayo de 2026, el índice de la serie desestacionalizada muestra una variación positiva de 0,4% respecto al mes anterior y la serie tendencia-ciclo registra una disminución de 0,1% respecto al mes anterior
En mayo de 2026, catorce de las dieciséis divisiones de la industria manufacturera presentaron caídas interanuales. En orden a su incidencia en el nivel general, se registraron disminuciones en Maquinaria y equipo, 23,4%; Alimentos y bebidas, 3,0%; Vehículos automotores, carrocerías, remolques y autopartes, 15,9%; Prendas de vestir, cuero y calzado, 14,7%; Productos textiles, 26,2%; Sustancias y productos químicos, 3,1%; Productos de caucho y plástico, 10,2%; Otros equipos, aparatos e instrumentos, 12,5%; Industrias metálicas básicas, 4,0%; Muebles y colchones, y otras industrias manufactureras, 7,3%; Madera, papel, edición e impresión, 2,9%; Productos minerales no metálicos, 2,3%; Otro equipo de transporte, 9,9%; y Productos de metal, 1,2%. Por otra parte, se observan incidencias positivas en Refinación del petróleo, coque y combustible nuclear, 19,4%; y Productos de tabaco, 14,6%
Índice de precios al consumidor
El nivel general del Índice de precios al consumidor registró un alza mensual de 1,9% en junio de 2026, y acumuló en el año una variación de 16,8%. El dato interanual fue de 33,5%. En el siguiente cuadro, se muestra la variación mensual, interanual y acumulado.
Una síntesis de las variaciones de precios correspondientes a cada división de la canasta del IPC se puede observar en el siguiente cuadro, las variaciones mensuales de junio del 2026 y las variaciones interanuales.
La división con mayor aumento en el mes fue Recreación y cultura (4,2%) como consecuencia del aumento en paquetes turísticos, seguida por Vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles (3,3%).
Las dos divisiones que registraron las menores variaciones fueron Comunicaciones (0,9%) y Prendas de vestir y calzado (0,4%).
A nivel de inflación núcleo, los precios del IPC Núcleo (1,6%) tuvieron subas vinculadas a Pan y cereales, Productos medicinales y Alquiler de la vivienda y gastos conexos. Los precios Estacionales (3,4%) presentaron el mayor incremento debido al aumento en Verduras y en Turismo (aviones, hoteles y paquetes turísticos), compensado por la caída en Frutas. Los precios Regulados (2,3%) registraron subas en Electricidad y Transporte público.
Situación Monetaria
Reservas Internacionales
En el grafico se puede observar la evolución de las reservas internacionales del BCRA, se nota un crecimiento en el último mes y una tendencia alcista en el periodo considerado. La variación interanual de junio del 2026, respecto al mismo mes del año pasado es del 21,0 %.
Principales Variables Monetarias
Se presentan las principales variables monetarias del BCRA, cifras en miles de millones, expresadas en la moneda de origen. Los datos se observan en el cuadro.
Contexto internacional
Tasa de Reserva Federal
De cara a la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto, prevista para el 28 y 29 de julio, el acontecimiento más destacado del período fue la comparecencia del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, ante el Congreso de los Estados Unidos los días 14 y 15 de julio, en el marco de la presentación semestral del Informe de Política Monetaria que la ley establece con carácter obligatorio1. En este contexto, lo más relevante fue el firme compromiso de no tolerar una inflación persistentemente elevada y de restablecer la estabilidad de precios como objetivo primordial, sin comprometerse con ningún rumbo futuro de tasas. La primera jornada de comparecencia coincidió con la publicación del dato de inflación de junio2, que mostró una desaceleración más pronunciada de lo esperado —aunque, como se detalla más adelante, el propio Warsh advirtió que un único registro mensual no constituye evidencia suficiente para modificar la orientación de la política monetaria. En materia de precios, el IPC general registró una variación interanual del 3,5% en junio, por debajo del 4,2% de mayo, configurando la primera desaceleración en cinco meses. La caída mensual fue de 0,4%, la mayor desde abril de 2020, impulsada principalmente por el componente energético, que retrocedió 5,7% mensual —con la gasolina bajando 9,7%— como consecuencia del cese del fuego entre Estados Unidos e Irán que alivió transitoriamente las presiones sobre los precios de los combustibles. El IPC subyacente —que excluye alimentos y energía— se ubicó en el 2,6% interanual en junio, con una variación mensual de 0,0%3. Por su parte, el índice de precios de gastos de consumo personal subyacente (PCE), indicador de referencia de la Reserva Federal, se ubicó en el 3,4% interanual en mayo, último dato disponible al momento de redacción de este informe, en aceleración respecto al 3,3% de abril4. En el mercado laboral, los datos de junio mostraron una desaceleración más pronunciada de lo esperado. Las nóminas no agrícolas sumaron 57.000 nuevos puestos de trabajo netos, muy por debajo de los 115.000 que anticipaba el consenso de analistas. A ello se sumó la revisión a la baja del dato de mayo, que pasó de los 172.000 empleos reportados inicialmente a 129.000, lo que profundiza el cuadro de enfriamiento del mercado laboral. La creación de empleo se concentró en servicios profesionales y empresariales (36.000), asistencia social (25.000) y atención médica (22.000), mientras que el sector de ocio y hotelería perdió 61.000 puestos por una contratación estacional más débil de lo habitual. Por su parte, la tasa de desempleo descendió al 4,2%, aunque este movimiento no reflejó una mejora genuina del mercado de trabajo, sino que respondió principalmente a una contracción en la tasa de participación laboral —es decir, una reducción en la cantidad de personas buscando empleo activamente— y a la moderación en el ritmo de despidos5.
A pesar de la desaceleración de la inflación y del enfriamiento del mercado laboral registrados en junio, la Reserva Federal mantuvo una postura cautelosa. En su comparecencia ante el Congreso, Warsh advirtió que el dato de inflación de junio representa un avance puntual y no una señal de convergencia sostenida hacia el objetivo del 2%. En este sentido, el Informe de Política Monetaria de julio de 2026 —presentado ante el Congreso en esta misma instancia— formalizó el diagnóstico de la Reserva Federal sobre los factores que sostienen las presiones inflacionarias: si bien el conflicto en Oriente Medio y su impacto sobre los precios de la energía continúan siendo el principal motor, el informe reconoce también la incidencia de las subas arancelarias de 2025 sobre los bienes importados y el aumento en la demanda de productos tecnológicos vinculados a la inteligencia artificial como factores complementarios de carácter más estructural. En este marco, Warsh señaló que la desaceleración de junio respondió al alivio transitorio del componente energético, sin que los factores de fondo hayan mostrado señales de moderación. En cuanto al rumbo de la política monetaria, el presidente de la Reserva Federal no ofreció indicios sobre la decisión que adoptará el FOMC en su próxima reunión del 28 y 29 de julio. Esta ausencia de señales fue asimilada por el mercado de bonos a través de dos mensajes claros: por un lado, el rendimiento del bono del Tesoro a 2 años6 —el indicador de referencia del mercado más cercano a la tasa de política monetaria de la Fed— se mantuvo prácticamente invariable, al pasar del 4,14% al 4,13%, lo que sugiere que el mercado no anticipa modificaciones en la tasa de referencia para la próxima reunión. Por otro lado, el rendimiento del bono a 10 años subió 11 puntos básicos hasta el 4,55%7. Este incremento refleja que el mercado anticipa que la inflación será más difícil de perforar a largo plazo, no tanto por el conflicto bélico —de naturaleza transitoria—, sino por el peso de los factores estructurales como los aranceles y la inteligencia artificial, que al estar ya arraigados en la economía obligarán a la Reserva Federal a mantener las tasas en niveles elevados durante un período más prolongado (higher for longer).
Materias Primas
A continuación, se detalla la evolución de las cotizaciones internacionales de las materias primas con mayor incidencia en la estructura productiva y de ingresos de la Provincia de Jujuy.
Entre fines de junio y la primera quincena de julio el mercado de materias primas mostró un comportamiento mixto. El oro avanzó un 0,33% y el carbonato de litio un 0,25%, mientras que la plata registró la única caída del período con un descenso del 4,15%.
La leve recuperación en la cotización del oro respondió a la acción simultánea de fuerzas contrapuestas en el mercado. Por un lado, la modesta depreciación del dólar estadounidense —reflejada en una caída del 0,69% en el índice DXY8— redujo el costo de adquisición del metal para los inversores que operan en otras divisas, impulsando la demanda y presionando su precio al alza. Por otro lado, este impulso se vio acotado por el incremento de 11 puntos básicos en el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años. Al elevarse la tasa de interés de la renta fija, aumentó el costo de oportunidad de mantener en cartera activos que no generan rendimientos periódicos, como es el caso del oro. En este escenario, los fondos cotizados en bolsa (ETF) respaldados por oro físico registraron salidas netas por USD 8.900 millones durante junio, ante la postura de cautela de la Reserva Federal y el mantenimiento de tasas reales elevadas. En suma, si bien la debilidad del dólar actuó como el factor determinante para explicar el saldo positivo en la cotización del oro, el elevado rendimiento de los bonos del Tesoro y las consiguientes salidas netas de los ETF financieros operaron como un importante contrapeso, limitando la magnitud de su recuperación9. No obstante, la corrección de junio en los ETF de oro refleja un ajuste puntual de las posiciones de inversión, ya que el metal acumula entradas netas positivas en lo que va de 2026, lo que sugiere que el interés del inversor de largo plazo sobre el activo se mantiene.
La plata, en cambio, registró una caída más pronunciada que el oro, amplificando la dinámica restrictiva del período. Esto responde a la doble naturaleza del metal como activo financiero e insumo productivo10: a diferencia del oro —cuya demanda está dominada por la inversión y la joyería—, la plata depende de manera significativa del sector manufacturero como fuente de consumo. Esta característica estructural provoca que el endurecimiento de las condiciones financieras la afecte por dos vías simultáneas: el aumento de los rendimientos reales reduce su atractivo como activo de inversión, mientras que las expectativas de desaceleración económica global contraen la demanda de los sectores industriales que la utilizan como insumo —electrónica, vehículos eléctricos e infraestructura fotovoltaica—. La combinación de ambas presiones explica por qué la corrección de la plata fue más pronunciada que la del oro durante el período.
El precio del carbonato de litio mostró una variación prácticamente estable entre fines de junio y mediados de julio. Esta evolución respondió a la presencia de fuerzas contrapuestas en el mercado chino. Por el lado de la demanda, el mercado de litio continuó recibiendo soporte de la demanda asociada a la producción de vehículos eléctricos y, crecientemente, al almacenamiento estacionario de energía11. Sin embargo, por el lado de la oferta, la reanudación de operaciones de proyectos mineros en China, como CATL, que obtuvo autorización para reanudar las operaciones de su mina de Jianxiawo, suspendidas desde 2025, significó una recuperación de la producción internacional reforzando las expectativas de una mayor disponibilidad de materia prima. Esta combinación de una demanda firme y una oferta en recuperación contribuyó a mantener las cotizaciones relativamente estables, limitando el potencial alcista del carbonato de litio12.
Para Jujuy, el comportamiento de las cotizaciones internacionales presentó efectos potenciales diferenciados según la importancia de cada mineral en la estructura productiva y exportadora provincial. La caída de la cotización internacional de la plata podría ejercer una presión a la baja sobre el valor de la producción y comercialización de este mineral. En el caso del carbonato de litio, la cotización se mantuvo relativamente estable durante el período. Dada la importancia de este mineral dentro de la estructura minera y exportadora de Jujuy, esta evolución no habría generado, por el lado del precio, una presión significativa sobre el valor de su producción y comercialización. Por su parte, la suba de la cotización del oro habría tenido una incidencia más acotada sobre la provincia, dada su menor relevancia relativa dentro de la estructura minera y exportadora de Jujuy.
Autores: Comisión de Licenciados en Economía
Lic. Franco Antonio Domínguez Paredes, MP 32.
Lic. Daniela Alejandra Pastrana, MP 28.
Lic. Marcos Cruz Calisaya, MP 21.
