A diferencia del período anterior, en el cual los tres commodities analizados registraron subas, entre fines de abril y la primera quincena de mayo de 2026 el mercado de materias primas reflejó un comportamiento dispar: el carbonato de litio aumentó un 8,86%, la plata un 4,75%, mientras que el oro experimentó una caída del 1,46%. El incremento en el precio del carbonato de litio respondió a la acción simultánea de fuerzas contrapuestas en el mercado. Por el lado de la demanda, el principal impulso provino de China, cuya aceleración del proceso de transición energética se intensificó ante el encarecimiento del crudo. Este dinamismo no se limitó al crecimiento en la producción de vehículos eléctricos, sino que se vio reforzado por el anuncio de planes masivos de infraestructura orientados a duplicar la capacidad de carga eléctrica del país para 2027. Por el lado de la oferta, la presión alcista se vio acentuada por restricciones en la disponibilidad del recurso: Zimbabue, principal productor de litio del continente africano, mantiene vigente la prohibición de exportación en bruto con el objetivo de promover su procesamiento local, limitando así la oferta disponible en los mercados internacionales.

La caída en el precio del oro respondió a la confluencia de tres factores. En primer lugar, el mantenimiento de tasas elevadas por parte de la Reserva Federal consolidó las expectativas de que los tipos de interés se mantendrán altos por un período prolongado, encareciéndose el costo de oportunidad de mantener un activo que no genera rendimientos. En segundo lugar, el alza de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, que se mantuvieron por encima de la tasa de referencia de la Reserva Federal durante el período analizado, fortaleció al dólar y reorientó capitales hacia activos de renta fija con mayor rentabilidad inmediata. En tercer lugar, según datos del World Gold Council, los flujos globales de fondos de inversión en oro registraron salidas netas de USD 1.800 millones en mayo, en parte porque inversores que habían comprado el metal en abril — cuando registró una caída de precios — optaron por venderlo en mayo ante el mayor atractivo de los bonos del Tesoro, aumentando la oferta del metal en el mercado y contribuyendo a la baja de su cotización. Paradójicamente, el conflicto en Oriente Medio, que en otros contextos habría impulsado la demanda de oro como activo de refugio, operó en sentido contrario: la persistencia del conflicto encareció la energía, realimentó las expectativas inflacionarias y reforzó las apuestas por tasas elevadas, contribuyendo así al alza de rendimientos que presionó al metal a la baja. La plata, en cambio, no acompañó la caída del oro. Su comportamiento estuvo sostenido por una combinación de factores estructurales de oferta y demanda. Por el lado de la oferta, según el Silver Institute, el mercado de la plata atraviesa su sexto año consecutivo de déficit estructural en 2026, con un faltante proyectado de 67 millones de onzas, dado que la producción minera no logra satisfacer la demanda. Esto se explica en parte porque la plata se extrae mayormente como subproducto de la minería de otros metales, lo que impide que su oferta responda con rapidez ante aumentos de precio. Por el lado de la demanda, su condición de insumo industrial insustituible primó sobre su carácter de activo de refugio: la plata es un componente indispensable en la fabricación de paneles solares, vehículos eléctricos, redes de distribución eléctrica y centros de datos para inteligencia artificial. La aceleración de la inversión en infraestructura energética y tecnológica en China impulsó su demanda comercial durante el período analizado, explicando así que su cotización haya seguido una trayectoria ascendente, contraria a la registrada por el oro. A nivel provincial, la aprobación bajo el RIGI para la ampliación del yacimiento Cauchari-Olaroz, operado por EXAR, constituye un hecho de singular relevancia para la estructura productiva de Jujuy. Esta decisión se inscribe en un contexto internacional favorable para los minerales críticos, en el cual la demanda de litio asociada a la transición energética —con China como uno de los principales impulsores del mercado— contribuye a sostener el atractivo inversor del recurso. En este marco, la aprobación de una inversión de USD 1.240 millones permitiría duplicar la capacidad productiva del yacimiento hasta alcanzar las 85.000 toneladas anuales, pese a que la persistencia de tasas elevadas por parte de la Reserva Federal mantiene elevado el costo de financiamiento internacional. En este sentido, los beneficios del régimen, en términos de estabilidad fiscal y disponibilidad de divisas, operarían como una compensación parcial frente a ese condicionante financiero. Por su parte, el alza reciente en el precio de la plata, impulsada por su creciente demanda como insumo industrial estratégico, podría mejorar las perspectivas asociadas al yacimiento Chinchillas, aunque su sostenibilidad debe evaluarse con cautela debido a la elevada volatilidad que caracteriza a este mercado.

Autores: Comisión de Licenciados en Economía

Lic. Franco Antonio Domínguez Paredes, MP 32.

Lic. Daniela Alejandra Pastrana, MP 28.

Lic. Marcos Cruz Calisaya, MP 21.